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信和财富讯:瑞达期货:钢厂库存相对充足 环保限产逐步落实

信和财富资讯网 2019-06-08 19:42 信和财富理财 89 ℃

  报告要点:

  10月份前半个月环保限产计划已出但是并未落实,所以接下来焦钢企业环保限产将会逐步落实下去。当前钢厂焦炭库存达到一个比较理想的位置,所以钢厂限产会减少对焦炭的采购需求。

  节后一周焦炭港口库存开始呈现小幅回升,但是回升的幅度较小。主要由于贸易商手中持货量低,而当前钢厂的焦炭库存水平又处于中高位,所以贸易商虽有询价,但是实际补库情况较少。

  节后焦企库存依旧呈现下降,而钢厂焦炭库存依旧呈现上升。随着供暖季限产的落实,钢厂对焦炭的采购将会减少,焦企焦炭库存将会呈现上升,而钢厂焦炭库存将会呈现下降。

  策略方案

  J1901合约于2450附近有压力,焦炭期价或承压下跌。首先,当前钢厂焦炭库存水平已经达到中高位水平;其次,钢厂对于焦企的提涨抵触情绪比较大;最后,供暖季环保限产将逐步落实,焦钢企业限产程度会加大,对原材料的需求会减少。因此在钢厂焦炭库存相对高的情况下,环保限产的落实将会减少对焦炭的采购需求。操作策略可考虑逢高抛空,把握好仓位注意风险控制。

第一部分 行情回顾

  节前最后一个交易日焦炭期价呈现探底回升的走势,之后开启反弹走势。经历了一周左右的连续上涨之后,焦炭期价开始呈现回落。10月份前半个月环保限产计划已出但是并未落实,所以接下来焦钢企业环保限产将会逐步落实下去。当前钢厂焦炭库存达到一个比较理想的位置,所以钢厂限产会减少对焦炭的采购需求。综上所述,预计焦炭期价在经历了一周的上涨之后开始承压,预计后市或呈现回落。

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第二部分 基本因素分析

  (一)焦炭市场

  1、焦炭现货市场

  9月份国内焦炭现货市场偏弱运行,由于贸易商询盘,部分焦企表示场内库存很少,所以焦企开始有提涨意向。第三轮焦炭提降并未完全落地,焦企就开始第一轮提涨,已基本落实。山西个别焦企已经开始第二轮提涨,目前还在协商中。焦炭期价在经历一个多星期的拉涨之后,开始承压回落。预计焦炭现货价格继续提涨的概率较小。截至10月18日,唐山一级冶金焦A12.5,S0.65,CSR58-60,Mt8报2500元/吨,较上月底持平;天津港一级冶金焦A<12.5,S<0.65,CSR>65,Mt8报2525元/吨,较上月低持平。

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  2、焦炭产量

  2018年9月份全国焦炭产量3655万吨,同比增长0.29%,环比下降0.41%。2018年1-9月份,全国焦炭累计产量达到32291万吨,同比下降2.68%。9月份焦炭产量环比小幅下降,但是下降幅度不明显。10月份进入供暖季,随着限产的逐步落实,焦炭产量将会呈现减少。

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  3、焦炭出口

  中国9月份焦炭出口53.1万吨,连续第三个月持续下降,环比减少25.7万吨,下降32.6%;同比增加6.1万吨,上升13.0%。2018年1-9月份,全国共出口焦炭692.5万吨,同比上升20.6%。由于环保因素的限制,焦企库存持续低位。贸易商手中的货主要是流入国内钢厂,再加上贸易商手中的货也不多,截止9月底贸易商也是几乎没有库存,所以9月份焦炭出口继续呈现减少。

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  4、焦炭库存

  截至10月19日,焦炭同口径库存统计显示:天津港焦炭库存为48万吨,连云港4万吨,日照港97.6万吨、青岛港94万吨,四港总库存量为243.6万吨,较上月末增加3.5万吨,增幅1.46%。节后一周焦炭港口库存开始呈现小幅回升,但是回升的幅度较小。主要由于贸易商手中持货量低,而当前钢厂的焦炭库存水平又处于中高位,所以贸易商虽有询价,但是实际补库情况较少。

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  根据钢联煤炭对于全国100家独立焦企样本和全国110家钢厂样本的统计数据显示,截止10月19日,焦炭总库存为464.39万吨,较上月底增加1.46万吨,增幅为2.98%;样本焦化厂焦炭库存为24.79万吨,较上月底减少9.41万吨,减幅为27.51%;样本钢厂焦炭库存为439.6万吨,较上月底增加22.87万吨,增幅为5.49%。节后焦企库存依旧呈现下降,而钢厂焦炭库存依旧呈现上升。随着供暖季限产的落实,钢厂对焦炭的采购将会减少,焦企焦炭库存将会呈现上升,而钢厂焦炭库存将会呈现下降。

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  5、焦化开工率

  据统计100家典型独立焦化企业样本数据显示,截至10月19日,产能100-200万吨的焦化企业开工率为77.39%,产能在200万吨以上的焦化企业开工率为78.90%,产能小于100万吨的焦企开工率80.05%,节后中小型焦化厂开工率呈现下降,而大型焦企开工率呈现上升。

  按照地区来看,节后各地区开工率涨跌不一,西北、西南地区呈现小幅下降,华东地区呈现明显回升,而其他地区变化不是很明显。今年以来,焦企一直处于环保限产中,目前虽已进入供暖季限产时间段内,但限产并不是很明显,预计后市焦钢企业限产会逐步落实。

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  6、期现基差情况

  从统计数据显示,当前基差处于较低位置,预计后市上涨的概率较大。目前焦钢企业对提涨焦价分歧较大,正处于博弈中,所以短期涨跌波动不会太大。而焦炭期价经过一周左右的上涨,到达压力位开始承压,信和财富,所以预计焦炭期价后市或呈现下跌。

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  (二)下游市场及需求分析

  1、高炉开工率

  截止10月19日,全国钢厂高炉开工率为68.37%,较前上个月底增加0.28%。目前已经进入供暖季,但是限产并不明显。各地区的限产方面都已经出去,预计接下来会开始落实。

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  2、粗钢产量

  2018年9月我国粗钢产量8085万吨,环比增长0.65%,同比增长7.5%;1-9月粗钢产量69942万吨,同比增长6.1%。粗钢产量继续维持高位。9月份高炉开工率呈现小幅增加,所以产量上夜呈现小幅增加。目前已经进入供暖季,钢厂会逐步落实限产计划。

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第三部分 投资策略

  J1901合约于2450附近有压力,焦炭期价或承压下跌。首先,当前钢厂焦炭库存水平已经达到中高位水平;其次,信和财富,钢厂对于焦企的提涨抵触情绪比较大;最后,供暖季环保限产将逐步落实,焦钢企业限产程度会加大,对原材料的需求会减少。因此在钢厂焦炭库存相对高的情况下,环保限产的落实将会减少对焦炭的采购需求。操作策略可考虑逢高抛空,把握好仓位注意风险控制。

  策略:做空J1901合约

  (1)资金管理:本次交易拟投入总资金的60%,建仓后持仓金额比例不超出总资金的60%。

  (2)持仓成本:持仓成本控制在2350-2450元/吨之间。

  (3)风险控制:若期价涨至2550元/吨之上,则需要对全部头寸作止损处理。

  (4)持仓周期:本次交易持仓预计一个月左右,视行情变化及基本面情况进行调整。

  (5)止盈计划:当期价向我们策略预期方向运行,下方目标看向2100元/吨。

  (6)风险收益比评估:帐户总资金为1000万元,持仓不高于600万元,预期风险收益比为2 :1。

  瑞达期货2队

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责任编辑:宋鹏


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