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夏靖讯:国泰君安:焦炭焦煤高位震荡延续

信和财富资讯网 2019-06-10 01:27 信和财富理财 89 ℃

  【报告观点】

  上周焦炭期货高位回调,周中日内跌幅超过100元/吨。多头观点认为,当前焦炭现货依然维持强势,焦炭期货1901合约已经贴水现货,因此期货的上涨仍将延续。与市场不同的是,我们认为,本轮焦炭的回调,在于上涨驱动的青黄不接,在没有新的上涨驱动的出现前,继续上涨难度较大,延续高位震荡。从7月以来,信和财富,焦炭期货从2000元/吨一路上涨至高点2700元/吨,涨幅超过35%,焦炭期货上涨的核心驱动是市场认为,环保将造成焦炭主产区的山西焦炭产量出现明显下滑,部分观点甚至认为会出现碳化室4.3米及以下焦炉拆除的现象,就山西而言,碳化室4.3米及以下焦炉的产量占比超过40%,如果政策落地必然意味着焦炭产量大幅减少,价格上涨到3000元/吨上方也是极有可能的。但从实际的环保组巡查来看,焦化厂受到的限产影响不大,主要原因是在高利润的刺激下,焦化厂主动增加了环保投入,减少自身被环保限产的可能。当前山西的焦化厂实际限产幅度低于30%,也没有出现拆碳化室4.3米及以下焦炉的现象,环保收缩供应的逻辑进入预期落地,并且实际执行不及预期的阶段,上涨驱动减弱。因此,焦炭短期继续上冲2700元/吨难度较大,延续高位震荡格局。

  截止8月31日,产地报价:临汾九级焦煤市场价1680元/吨,太原十级焦煤市场价1560元/吨,邢台主焦煤市场价1305元/吨,开滦十级焦煤市场价1470元/吨,平顶山实际焦精煤市场价1535元/吨。港口报价:京唐港澳洲主焦煤库提价1490元/吨,青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1495元/吨,连云港澳洲主焦煤库提价1805元/吨,日照港澳洲主焦煤港口车板价1530元/吨,夏靖,天津港澳洲主焦煤港口车板价1430元/吨。钢厂采购:邯钢焦精煤报价1410元/吨(到厂含税);莱钢焦精煤报价1390元/吨(到厂含税);济钢焦精煤报价1750元/吨(到厂含税);凌钢焦精煤报价1840元/吨(到厂含税)。

  技术分析:

  焦煤JM1901合约上周收阴,下方支撑位1230 元/吨,上方压力位1310 元/吨。

  焦炭J1901合约上周收阴,下方支撑2400 元/吨,上方压力位2620 元/吨。

  观点和操作建议

  观点:焦炭价格上涨的核心驱动已经出现衰竭,现货高位兑现利润的情况增加。我们认为,虽然环保预期仍然存在,但上涨驱动不足,在新的上涨驱动出现前,焦炭期货1901合约继续上冲2700元/吨的难度较大。

  操作建议:多单平仓。

  【上周市场回顾】

  期货市场:

  上周焦煤主力1901合约收阴。焦煤合约JM1809开盘1289.0 元/吨,最高1306.0 元/吨,最低1235.0 元/吨,收于1248.0 元/吨,较上周结算价下跌41.0 元/吨,成交1,642,102 手,持仓231,596 手。

  上周焦炭主力1901合约收阴。焦炭合约J1809开盘2545.0 元/吨,最高2614.5 元/吨,最低2404.0 元/吨,收于2426.0 元/吨,较上周结算价下跌88.5 元/吨,成交3,558,542 手,持仓378,620 手。

  基差分析:唐山地区主焦煤1435元/吨,焦煤1901合约收盘价1248.0 元/吨,基差187元/吨。董家口准一级焦平仓价2600元/吨,焦炭主力1901合约收盘2426.0 元/吨,基差-174元/吨

  价差分析:上周焦炭主力1901合约收盘价2426.0 元/吨,焦煤主力1901合约收盘价1248.0  元/吨,1901焦炭-1901焦煤价差为1178.0 元/吨。

  国内现货:临汾九级焦煤市场价1680元/吨,太原十级焦煤市场价1560元/吨,邢台主焦煤市场价1305元/吨,开滦十级焦煤市场价1470元/吨,平顶山实际焦精煤市场价1535元/吨。

  图1 山西古交焦煤坑口含税价(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  图2 山西焦煤坑口含税价(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  图3 河南平顶山炼焦煤出厂含税价(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  图4 河北焦煤出厂含税价(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  钢厂调价:邯钢焦精煤报价1410元/吨(到厂含税);莱钢焦精煤报价1390元/吨(到厂含税);济钢焦精煤报价1750元/吨(到厂含税);凌钢焦精煤报价1840元/吨(到厂含税)。

  图5 莱钢焦精煤到厂价(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  图6 济钢焦精煤采购价(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  图7   邯钢焦精煤到厂价(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  图8  凌钢主焦煤采购价(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  港口库存:截至8月31日,秦皇岛港煤炭总库存为625.0 万吨;曹妃甸港煤炭总库存为478.9 万吨;国投京唐港煤炭库存量为190万吨,广州港库存228.7万吨。

  港口报价:京唐港澳洲主焦煤库提价1490元/吨,青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1495元/吨,连云港澳洲主焦煤库提价1805元/吨,日照港澳洲主焦煤港口车板价1530元/吨,天津港澳洲主焦煤港口车板价1430元/吨。

  图9   秦皇岛煤炭库存(万吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  图10   基准交割地主焦煤报价(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  运价波动:截至8月31日,中国沿海煤炭运价指数CBCF929.81。秦皇岛 - 广州(5-6万DWT)45.00元/吨,秦皇岛 - 宁波(1.5-2万DWT)53.60元/吨,秦皇岛- 上海(4-5万DWT)36.50元/吨,京唐港-宁波(4-5万DWT)37.50元/吨。

  图11   国内海运运费(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  图12   航运指数

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  下游行业:

  焦炭现货:上周焦炭现货高位震荡。唐山准一级焦2580元/吨,邯郸二级焦2450元/吨,长治二级焦2450元/吨,临汾准一级焦2450元/吨,董家口准一级冶金焦2600元/吨。

  图13   唐山二级冶金焦(元/吨)

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  图14天津港一级焦平仓价

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  资料来源:中国煤炭资源网、国泰君安期货研究所

  钢材库存:

  目前上海螺纹钢库存为 22.44 万吨,与上周 (2018-8-24)相比,减少 0.31 万吨,降幅为 1.36%,与上周相比,降幅有所收窄;而与去年 同期(2017-9-1)相比,同比增加 2.07 万吨, 同比增幅为 10.16%,与上周相比,增幅明显收窄。

  目前全国主要城市螺纹钢库存为 438.08 万 吨,与上周(2018-8-24)相比,增加 0.70 万 吨,增幅 0.16%,与上周相比,库存出现增加; 与去年同期(2017-9-1)相比,减少了 10.85 万 吨,同比降幅为 2.42%,降幅明显扩大。

  上海热轧市场本周大幅下跌,1500mm普碳钢卷主流报价4310-4330元/吨,1800mm宽卷报价在4440-4480元/吨。低合金1500mm主流报价4540-4590元/吨,1800mm低合金报价4580-4610元/吨。本周期货市场震荡下跌,市场心态有些悲观,整体成交不畅,后半周部分商家为出货报价小幅下跌。不过前期到货资源较少市场消化虽有所下降但仍处于正常,所以目前市场资源相对不多,据本网统计,本周上海热轧库存为27.50万吨,较上周下降0.05万吨。商家在库存压力不大的情况下,跌价意愿不强,多数贸易商报价居高,不想低价出货。

  图15  HRB400螺纹钢价格

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  资料来源:Mysteel、国泰君安期货研究所

  图16  6.5mm高线价格

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  资料来源:Mysteel、国泰君安期货研究所

  图17   热轧、冷轧、中板上海库存(万吨)

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  资料来源:Mysteel、国泰君安期货研究所

  图18   线材上海库存(万吨)

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  资料来源:Mysteel、国泰君安期货研究所

  关注点:煤矿开工率,钢厂开工率。

  技术分析:

  焦煤JM1901合约上周收阴,下方支撑位1230 元/吨,上方压力位1310 元/吨。

  焦炭J1901合约上周收阴,下方支撑2400 元/吨,上方压力位2620 元/吨。

  图19焦煤1901合约日K线走势图

夏靖讯:国泰君安:焦炭焦煤高位震荡延续

  资料来源:文华财经

  图20焦炭1901合约日K线走势图

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  资料来源:文华财经

  观点和操作建议

  观点:焦炭价格上涨的核心驱动已经出现衰竭,现货高位兑现利润的情况增加。我们认为,虽然环保预期仍然存在,但上涨驱动不足,在新的上涨驱动出现前,焦炭期货1901合约继续上冲2700元/吨的难度较大。

  操作建议:多单平仓。

  国泰君安

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责任编辑:宋鹏


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